【經濟寒流】美銀美林：經濟寒流料蔓延亞洲 部分年內或減息

中美貿易戰陰霾下，中國經濟下行壓力增大，投行美銀美林今日（18日）發表報告稱，經濟放緩的情況正透過貿易渠道由中國蔓延到亞洲其他地區，未來一段時間更將會損害其他經濟體的內部需求；料中國稍後將加大政策寬鬆力度，尤其在信貸擴張及房地產方面，惟目前預期中國仍不會下調基準利率，部分區內市場則存在減息的可能。

增長放緩通脹下降　幣策料偏向寬鬆

報告指，小型開放經濟體對外需疲軟的緩衝抵抗力有限，出口疲弱已抑制了本地需求增長，尤其是製造業。自去年下半年起，亞洲區內製造業PMI開始降溫，損害投資氣氛。總體需求疲弱及商品價格走低，令CPI通脹低於預期，並令不少區內經濟體的增長只達至目標區間的低位。

增長放緩及通脹下降令不少區內央行結束貨幣正常化進程，並將注意力轉往穩增長。特別是當美儲局準備進一步加息的環境下，預計區內央行將會更依賴數據並可能偏向寬鬆。

美銀美林表示，過去兩個月市場亦見證了央行重新審視政策風險的情況，最新的市場定價反映大部分市場存在減息的風險。市場預期未來一年最大的貨幣寬鬆將發生在印度、馬來西亞、南韓及中國。

▲ 報告預期，作為整體政策放鬆的一部分，預期人行將會就增加借貸設立窗口指導，確保流動性充裕及保持滙率穩定。

【中國】料就增加借貸設立窗口指導

報告認為，令中國經濟軟著陸的關鍵是政策制定者須在近期重啟信貸擴張及放鬆房地產調控措施，同時加大對基建投資項目的支持加度。在未來兩至3個月，預計社會融資增長將觸底回升，令中國的經濟活動指標於其後3至4個月得到改善。

另一方面，報告稱，即使中國經濟今年上半年可軟著陸，但對區內其他經濟體的負面溢出效應已經浮現並可能持續。過去3個月，中國的進口明顯減弱，而區內的出口亦大幅放緩。北亞經濟體及東盟五國經過此前3個季度的出色表現後，去年第4季的出口趨勢均低於市場預期。

美銀美林認為，今年亞洲區與2018年不同的是，區內中央銀行將背棄貨幣政策正常化的承諾。中國人行率先於2016年第4季收緊貨幣政策，而其為首家央行於去年4月下調存款準備金率，標誌流動性開始寬鬆。

報告預期，作為整體政策放鬆的一部分，預期人行將會就增加借貸設立窗口指導，確保流動性充裕及保持滙率穩定。美儲局暫停加息甚或減息，將有可能為人行下調基準利率提供機會，但這情況目前仍不是該行的基本預測。

【印度】預料下月宣布減息25基點

此外，美銀美林亦預期印度及馬來西亞會進行寬鬆，其中印度料今年將下調貸款利率，預期印度儲備銀行貨幣政策委員會2月7日將減息25基點。

【馬來西亞】預期寬鬆　看下周聲明

馬來西亞方面，該行相信目前當地的經濟增長及通脹下行風險增加了降息的可能性，並將觀察央行1月24日公布的政策聲明。

【南韓】觀望美儲局　下半年或減息

南韓方面，該行認為南韓央行將觀望，並等待財政支出擴張以緩衝增長，同時密切監察數據。當美儲局轉向更為鴿派及外部環境加速惡化時，南韓央行今年下半年存在減息的可能性。